As ações do China Evergrande Group despencaram para uma baixa recorde na segunda-feira, quando as autoridades intervieram para tranquilizar os mercados depois que a incorporadora imobiliária altamente endividada alertou sobre um pagamento de título, levando-a mais perto do default.
As ações da gigante do setor imobiliário chinês caíram 20%, fechando no mínimo histórico de 1,81 dólares de Hong Kong, após um comunicado divulgado na sexta-feira que disse que os credores haviam exigido um reembolso de US$ 260 milhões e que ela não poderia garantir fundos para o reembolso dos títulos, levando as autoridades a convocarem seu presidente.
No fim do horário comercial na Ásia, dois detentores de títulos disseram que ainda não tinham recebido os pagamentos de Evergrande, que não quis comentar. Tendo feito três pagamentos nos últimos dois meses, a Evergrande voltou a enfrentar nesta na segunda-feira o fim de um período de carência de 30 dias para pagamentos de juros de dois títulos em dólar que venciam inicialmente em 6 de novembro. Juntos, eles totalizam US$ 82,5 milhões.
Um dos cupons é de US$ 41,9 milhões para uma nota com vencimento em 2022 e outro de US$ 40,6 milhões de juros sobre um título com vencimento no ano seguinte. Ambos os títulos foram emitidos pela unidade Scenery Journey.
Outrora a incorporadora mais vendida da China, Evergrande está lutando com mais de US$ 300 bilhões em dívidas, o que significa que um colapso desordenado pode afetar o setor imobiliário.
Atos das autoridades
Nesta segunda-feira, o Banco Central da China disse que cortaria os requisitos de reserva para os bancos enquanto o governo prometia promover o desenvolvimento saudável do setor imobiliário, reforçando mensagens anteriores aos investidores de que os infortúnios da Evergrande poderiam ser contidas.
Na sexta-feira, a declaração da Evergrande foi seguida por uma das autoridades em sua província natal de Guangdong, dizendo que enviariam uma equipe a pedido da própria empresa para supervisionar a gestão de risco, fortalecer o controle interno e manter as operações — o primeiro movimento público do estado para intervir diretamente para controlar qualquer precipitação.
O banco central, o regulador bancário e de seguros e o regulador de valores mobiliários também divulgaram declarações, dizendo que o risco para o setor imobiliário poderia ser contido. Analistas disseram que o esforço conjunto das autoridades sinalizou que Evergrande provavelmente já entrou em um processo de reestruturação de ativos de dívida administrado.
O Morgan Stanley afirmou que tal processo envolveria a coordenação entre as autoridades para manter as operações de projetos imobiliários e negociação com credores internacionais para garantir o financiamento para a conclusão do projeto.
Os reguladores provavelmente também facilitariam a discussão sobre a reestruturação da dívida com os credores internacionais depois que as operações se estabilizassem, disse o banco de investimento dos EUA em um relatório.
— A Evergrande está tentando vender ativos para pagar dívidas, mas o comunicado de sexta-feira basicamente diz que vai 'se render' e precisa de ajuda" — disse Conita Hung, diretora de estratégia de investimento da Tiger Faith Asset Management. — Isso envia um sinal muito ruim.
Ela disse que, devido ao grande tamanho de sua dívida, os problemas de Evergrande levarão anos para serem resolvidos, mesmo com a intervenção do Estado.
Dívidas insustentáveis
A esperada reestruturação da dívida da gigante do setor imobiliário chinês Evergrande parecia finalmente estar próxima do fim, representando um novo teste para o governo de Xi Jinping, que tenta controlar os excessos financeiros do país sem prejudicar seu crescimento econômico.
A incorporadora em apuros disse em um documento regulatório na sexta-feira que planeja "se envolver ativamente" com credores internacionais em um plano de reestruturação, reconhecendo que seus US$ 300 bilhões em passivos locais e internacionais se tornaram insustentáveis.
Uma enxurrada de declarações de reguladores chineses — várias das quais chegaram poucos minutos após o anúncio de Evergrande — sugeriu que as autoridades estão se esforçando para conter a queda nos mercados financeiros e proprietários de casas, em vez de orquestrar um resgate da empresa.
O governo de Guangdong, a província ao sul onde a Evergrande está sediada, convocou o fundador Hui Ka Yan para expressar preocupação com o anúncio da empresa e disse que enviaria uma equipe à empresa para garantir operações "normais".
O Banco Central da China culpou os problemas de Evergrande na "própria má gestão" e na "expansão imprudente" da empresa.
As últimas semanas foram de relativa calmaria para Evergrande, que tem feito pagamentos de última hora em suas dívidas desde o fim de outubro, a pedido de Pequim.
As declarações de sexta-feira indicam que a incorporadora mais endividada do mundo pode ter dificuldades para fazer mais pagamentos dentro de seus períodos de carência, mesmo depois de uma série de vendas de ativos pessoais por Hui, que pareceram destinadas a ajudar Evergrande a cumprir suas obrigações de dívida de curto prazo.
Dúvidas sobre reestruturação
A questão para os mercados globais é se Pequim pode coordenar uma reestruturação sem derrubar o setor imobiliário de forma mais ampla, que responde por quase um quarto da produção econômica.
As autoridades têm um histórico de abandonar os esforços para controlar as companhias quando os riscos para o crescimento aumentam, embora Xi pareça mais determinado do que seus antecessores em eliminar o risco moral que permitiu que empresas como a Evergrande se expandissem tão rapidamente.
O problema é que Pequim pode não ter uma imagem completa de como Evergrande e seus pares se endividaram.
A empresa indicou no documento de sexta-feira que pode não ser capaz de cumprir sua promessa de garantir o pagamento de uma dívida de US$ 260 milhões emitida pela joint venture Jumbo Fortune Enterprises, uma obrigação que muitos investidores de Evergrande nem sabiam que existia até alguns meses atrás.
Não é só a Evergrande
Embora seja importante monitorar como a reestruturação de Evergrande avança, as chances de um pânico renovado nos mercados de crédito chineses são baixas, de acordo com analistas da China International Capital, um dos maiores bancos de investimento do país.
As empresas imobiliárias com má gestão e altos riscos financeiros serão “eliminadas”, mas as autoridades provavelmente garantirão que os desenvolvedores de melhor qualidade mantenham o acesso ao financiamento, escreveram os analistas do banco, Yan Xu e Eric Yu Zhang, em um relatório.
Além da Evergrande, os gestores estão se preparando para um possível calote do Grupo Kaisa, que enfrenta um vencimento de dívida de US$ 400 milhões na terça-feira após não conseguir aumentar o prazo de pagamento.
Para Evergrande, o próximo passo pode ser entrar em uma paralisação informal da dívida enquanto continua tentando negociar com os credores, de acordo com o analista da Bloomberg Intelligence Daniel Fan.
— A extensão dos vencimentos, com base na sustentabilidade da dívida, seria provável. Uma opção para adoçar o processo é vincular parte do reembolso aos ativos offshore — disse Fan, destacando que este é o caso da unidade de veículos elétricos listada em Hong Kong.
Espera-se que os credores internacionais da Evergrande fiquem para o fim da lista de prioridades em uma reestruturação, atrás de quase 1,6 milhão de proprietários que deram ao desenvolvedor adiantamentos em propriedades, fornecedores locais, funcionários e investidores individuais que compraram produtos de gestão de patrimônio e fiduciários vinculados a empresa.
