As ações da MRV operaram em forte queda hoje, após publicar resultados operacionais do terceiro trimestre. Ao final das negociações, o recuo foi de 10,08%, a R$ 8,30. O Ibovespa também fechou em queda.
Para o J.P. Morgan, as vendas da MRV no 3º tri foram robustas, mas queima de caixa toma atenções. O Citi afirmou esperar uma revisão para baixo das expectativas do mercado quanto aos lançamentos do ano. Para o Bradesco BBI, a MRV tem resultados positivos e reformulação saudável. Já o Itaú BBA, a prévia operacional da empresa foi ligeiramente negativa, enquanto Trisul e Helbor vieram neutras (veja detalhes abaixo).
A MRV&Co obteve um valor geral de vendas lançado de R$ 1,8 bilhão no terceiro trimestre, alta de 2,9% no ano.
O segmento de incorporação da MRV&Co, que abrange a operação da MRV no Minha Casa, Minha Vida (MCMV) e também a marca Sensia, que vende unidades fora do programa habitacional, teve aumento de lançamentos e de vendas líquidas no terceiro trimestre, na comparação com o mesmo período do ano passado.
Foram R$ 1,8 bilhão em valor geral de venda (VGV) lançado, alta de 2,9% no ano. Ao se dividir esse total entre MRV e Sensia, há queda nos lançamentos da MRV, de 23,4% (R$ 1,2 bilhão) e alta de 188,6% nos lançamentos da Sensia (R$ 630 milhões).
As vendas líquidas totais da incorporação somaram R$ 2,2 bilhões, alta de 54,4%. Desse total, R$ 2 bilhões são da MRV, que teve crescimento de 47% nas vendas, e R$ 160 milhões da Sensia, que elevou a comercialização em 335,6% em um ano.
O ticket médio da unidade lançada pela MRV incorporação ficou em R$ 309 mil, alta de 25,6% em um ano.
A velocidade de venda, medida pelo índice de venda sobre oferta (VSO) foi de 30,4% no trimestre, alta de 12 pontos percentuais em um ano. A MRV incorporação teve queima de caixa de R$ 129,3 milhões, 9% menos do que há um ano. A queima de caixa operacional, excluindo efeitos dos swaps de dívida, foi de R$ 43,8 milhões.
Veja as análises:
J.P Morgan
Para o J.P. Morgan, as vendas da MRV no 3º tri foram robustas, mas queima de caixa toma atenções.
Para os analistas liderados por Marcelo Motta, a queima de caixa de R$ 129 milhões foi um ponto negativo, o que deve tirar o foco dos números operacionais do período.
O banco destaca que as ações estão sendo negociadas a sete vezes o preço-lucro, acima de pares do mercado, mesmo após acumular queda de aproximadamente 20% no último mês, deixando os papéis caros.
O J.P. Morgan tem recomendação de compra para MRV, com preço-alvo em R$ 19.
Citi
O Citi afirmou esperar uma revisão para baixo das expectativas do mercado quanto aos lançamentos do ano, já que, até agora, os lançamentos dos primeiros nove meses ainda estão abaixo das projeções.
Segundo o banco, o número de lançamentos nos primeiros nove meses ficou em R$ 3,73 bilhões, enquanto a Visible Alpha compilou no mercado uma estimativa de R$ 7,64 bilhões para todo o ano de 2023 e R$ 8,84 bilhões para 2024.
“A perspectiva de demanda dentro do Minha Casa Minha Vida provavelmente significa uma maior oferta, já que as vendas líquidas da MRV agora excedem os lançamentos em R$ 2,5 bilhões em 2023”, aponta o relatório assinado por Andre Mazini e Hugo Soares.
A MRV registrou um aumento de 5,7% no preço de venda no terceiro trimestre, embora seja atribuído principalmente a uma mudança no mix de produtos, com a média da MRV.
“Apesar das fortes vendas e dos lançamentos fracos, a MRV ainda está queimando caixa em todas as frentes: R$ 43 milhões na operação Brasil, além de outros R$ 443 milhões via subsidiaria Resia”, afirma o relatório.
O Citi manteve a recomendação de compra da ação com o preço-alvo em R$ 17, potencial de alta de 84% sobre o fechamento de ontem.
Bradesco BBI
O Bradesco BBI vê com destaque para o indicador de vendas sobre oferta (VSO) em 30%, o ticket médio 5,7% maior na comparação trimestral e o consumo de caixa se aproximando do ponto de equilíbrio.
Para o Bradesco BBI, o conjunto de números foi positivo, demonstrando que o processo de reformulação (“turnaround”) do grupo segue saudável.
Dito isto, o banco manteve a recomendação de compra da ação e o preço-alvo em R$ 20.
O relatório, assinado por Bruno Mendonça e Pedro Lobato, também deu destaque para as operações nas outras unidades de negócio do grupo, Resia e Luggo, que atravessaram o terceiro trimestre sem intercorrências, conforme já era esperado.
“Em suma, vemos os números do terceiro trimestre reforçando que o ‘turnaround’ da MRV está no caminho certo, por isso reiteramos nossa recomendação de compra, já que a MRV é negociada a um preço atrativo”, diz o relatório.
